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　　在一系列政策支持之下ღ★，A股市场并购重组热情持续高涨ღ★。Wind数据显示ღ★，自2024年9月“并购六条”发布以来ღ★，截至2025年4月21日晚间ღ★，首次新增的与A股上市公司相关的并购重组事件超过2000单ღ★，其中构成重大重组的合计122单ღ★，更新的重大重组案例则有212单ღ★，远超上年同期（即2023年9月24日至2024年4月21日）ღ★。

　　审核端亦“喜报连连”ღ★。4月17日晚间ღ★，深交所官网消息显示ღ★，长跑数年之久的罗博特科跨界收购斐控泰克二度上会通过ღ★。随后ღ★，松发股份跨界收购恒力重工案也获得上交所审议通过ღ★，该案成为“并购六条”发布后首单过会的跨界并购项目ღ★。

　　国信证券策略首席分析师王开认为ღ★，并购重组是快速实现产业突围的重要路径ღ★，“企业通过横向并购ღ★，强化主营业务ღ★；通过纵向并购ღ★，打通了上下游产业链ღ★；通过跨界并购ღ★，实现了产业转型和资产置换”ღ★。

　　在2014年至2016年的上一轮并购热潮中ღ★，部分企业因跨界文化传媒凯发k8手机客户端ღ★、影视ღ★、游戏ღ★、教育等轻资产ღ★、高估值板块失利ღ★，爆发了巨额商誉减值潮ღ★，导致“跨界并购”在市场争议不断ღ★。

　　市场上有不少声音认为ღ★，跨界并购难度大ღ★，整合风险高ღ★，并且存在股价炒作情形ღ★，应审慎对待ღ★。但也有人士指出ღ★，跨界并购可以帮助企业快速进入市场并占有市场份额‌ღ★，寻找第二增长曲线ღ★，助力转型升级与做大做强ღ★。

　　直至2024年9月ღ★，“并购六条”出台ღ★，明确“支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级ღ★、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购ღ★，加快向新质生产力转型步伐”ღ★，A股市场“跨界并购”案例逐渐增多ღ★。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计ღ★，截至目前ღ★，已有超过30家上市公司首度披露了跨界并购的计划ღ★。其中ღ★，百傲化学7亿元现金收购芯慧联55%股权宅女侦探桂香下载ღ★、格力地产资产置换转型免税业务等均已完成ღ★，松发股份ღ★、罗博特科是“并购六条”后跨界并购中为数不多进入审核流程的项目ღ★。

　　松发股份主营业务为日用陶瓷制品的研发ღ★、生产和销售ღ★，2021年归母净利润由盈转亏ღ★，并连亏三年ღ★，2021年至2023年归母净利润依次为-3.09亿元ღ★、-1.71亿元ღ★、-1.17亿元凯发k8手机客户端ღ★。标的公司恒力重工是一家船舶制造及高端装备制造企业ღ★，2024年净利润为3.01亿元ღ★，其股东方承诺未来3年扣非归母净利润累计不低于48亿元ღ★，恒力重工的资产评估价为80.06亿元ღ★。

　　本次重组的交易对方为松发股份实际控制人陈建华及其控制的企业ღ★。通过本次交易ღ★，松发股份主营业务将变更为船舶及高端装备的研发ღ★、生产及销售ღ★，完成战略转型ღ★，寻求新的利润增长点ღ★。

　　罗博特科是国内光伏电池片自动化设备龙头企业之一ღ★，收购标的ficonTEC是德国高端光电子设备企业ღ★。2019年ღ★，罗博特科实控人戴军组织财团收购了ficonTEC的股权ღ★，随后筹划将ficonTEC注入上市公司ღ★。此次收购交易价格达10.12亿元ღ★，ficonTEC所有者权益账面值为159.76万欧元ღ★，评估值为1.6亿欧元ღ★，评估增值1.58亿欧元ღ★，增值率高达9915.09%ღ★。

　　“第一ღ★，这两家企业收购的标的都是符合新质生产力方向ღ★，符合政策要求ღ★；第二ღ★，两家企业都是同一控制下的交易ღ★，难度比纯市场化交易要低一些ღ★。两家公司能过会ღ★，可以看出监管对于符合要求的跨界并购的支持ღ★。”泽浩资本合伙人曹刚对21世纪经济报道记者指出ღ★。

　　不过ღ★，松发股份ღ★、罗博特科的过会ღ★，也并不意味着跨界并购项目可以“高枕无忧”ღ★。综合来看ღ★，跨界并购的失败率仍然较高ღ★。去年9月以来宅女侦探桂香下载ღ★，已有22单并购宣告失败ღ★，其中8单为跨界并购ღ★。

　　资深投行人士王骥跃认为ღ★，跨行业并购失败率高是正常的ღ★。“跨界是很难的事ღ★，俗话说‘隔行如隔山’ღ★，另一个行业里有哪些关窍宅女侦探桂香下载ღ★，上市公司股东和高管是很难了解的ღ★，风险认识就很难到位ღ★。成功的跨界并购ღ★，往往是借壳式或者标的基本充分独立运行的集团化管理模式ღ★。更何况ღ★，很多跨界并购的动机是阶段性股价上涨ღ★，而不是为了成功ღ★。”

　　综合来看凯发k8手机客户端ღ★，“并购六条”后的重大重组中ღ★，产业并购仍是主流ღ★。前述122单首次披露的重大重组中凯发k8手机客户端ღ★，41单为横向整合ღ★，3单为垂直整合ღ★，18单为战略合作ღ★，三者合计占比超过50%ღ★。

　　部分头部上市公司借此机会ღ★，加速行业整合ღ★。以券商为例ღ★，截至目前ღ★，“国泰君安+海通证券”通过换股方式实现吸收合并ღ★，“国联+民生”正式合并ღ★，浙商证券竞得国都证券3000万股拍卖股权ღ★，湘财股份拟跨界吸收合并大智慧ღ★。

　　传统行业上市公司同样致力于并购同行业或上下游资产ღ★，加大资源整合ღ★，提升产业集中度ღ★。如中钨高新以51.94亿元购买湖南柿竹园有色金属有限责任公司100%股权ღ★，华大九天收购芯和半导体ღ★，构建从芯片到系统级的EDA（电子设计自动化）解决方案等宅女侦探桂香下载ღ★。

　　从行业分布来看ღ★，不管是产业并购ღ★，还是跨界并购ღ★，“并购六条”后新增的重大重组案例中ღ★，大多数都指向了硬科技领域ღ★。相关交易标的大都属于新质生产力范畴ღ★，半导体ღ★、新能源ღ★、生物医药ღ★、智能硬件等领域的标的是上市公司的主要目标ღ★。

　　前述122单重组中宅女侦探桂香下载ღ★，电子ღ★、半导体领域的标的资产合计28单ღ★，新能源ღ★、电气设备合计13单ღ★、生物医药8单ღ★。

　　巨丰投资首席投资顾问张翠霞认为ღ★，今年二季度及下半年ღ★，硬科技领域仍然可能是A股并购重组的热点赛道ღ★，尤其是半导体ღ★、电子设备ღ★、通信ღ★、医药生物ღ★、新能源赛道ღ★。这些赛道都处于转型升级期凯发k8手机客户端ღ★，比如半导体行业有“自主可控”的需求ღ★，将带动EDA的工具设备ღ★、材料等环节并购需求增长ღ★；生物医药行业中基因编辑及抗癌药物的突破推动了行业并购需求ღ★；光伏等新能源产业则有通过并购优化产能布局ღ★、减少低价竞争的需求ღ★。而传统产业中ღ★，公用事业ღ★、基础化工ღ★、交通运输ღ★，通过并购实现绿色化转型ღ★，也可能成为市场关注的热点ღ★。

　　3月5日ღ★，金融监管总局宣布组织开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点工作ღ★，试点范围为18个城市ღ★。对于“控股型”并购ღ★，试点将贷款占企业并购交易额“不应高于60%”放宽至“不应高于80%”ღ★，贷款期限“一般不超过七年”放宽至“一般不超过十年”ღ★。随后ღ★，多家银行宣布落地科技企业并购贷款试点业务ღ★。

　　为配合地方政府各项支持并购重组的政策举措ღ★，各地国资也纷纷成立并购基金ღ★，推动政策宅女侦探桂香下载ღ★、产业与资本形成合力ღ★。

　　今年1月ღ★，深证并购基金联盟成立ღ★，这是全国首个以并购基金为主导的金融行业组织ღ★，旨在培育吸引优质机构聚集ღ★，助力产业“补链强链”ღ★，同步推动45亿元险资并购基金落地ღ★。

　　随后ღ★，上海市宣布上海产业转型升级二期基金ღ★、国资并购基金矩阵即将启动ღ★，新基金矩阵总规模将达到500亿元以上ღ★，涉及国资国企改革ღ★、集成电路ღ★、生物医药ღ★、高端装备ღ★、民用航空ღ★、商业航天ღ★、文旅消费等领域ღ★。

　　苏州宣布由苏创投牵头筹建的各类专项产业基金ღ★、人才基金等总规模近千亿元ღ★，其中包括战新强链并购基金总规模100亿元ღ★，基金以整合为手段ღ★，推动上市公司ღ★、龙头企业做强做优ღ★。

　　市场预计ღ★，并购重组将成为贯穿2025年资本市场的“重头戏”ღ★，更多优质企业有望通过并购重组的方式集聚优势资源ღ★、做强做优ღ★。

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